2017年,中國財富管理市場總規(guī)模突破150萬億元人民幣,這一數(shù)字不僅標志著市場體量的歷史性跨越,更折射出在經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、居民財富積累和金融深化背景下,投資管理領(lǐng)域正在經(jīng)歷的深刻變革。本報告旨在深度剖析這一龐大市場的結(jié)構(gòu)、驅(qū)動因素、核心業(yè)態(tài)與未來趨勢。
一、 市場規(guī)模與結(jié)構(gòu):多元構(gòu)成的150萬億版圖
150萬億元的財富管理市場并非單一實體,而是由多種金融產(chǎn)品和服務(wù)共同構(gòu)成的生態(tài)系統(tǒng)。其主要構(gòu)成包括:
1. 銀行理財:作為傳統(tǒng)主力,規(guī)模約30萬億元(時點數(shù)據(jù),含保本與非保本),憑借渠道和客戶信任優(yōu)勢占據(jù)重要份額,但凈值化轉(zhuǎn)型已拉開序幕。
2. 信托資產(chǎn):規(guī)模約26萬億元,在“通道”業(yè)務(wù)受限后,主動管理能力與真正的財富管理服務(wù)成為發(fā)展方向。
3. 保險資管:規(guī)模超過16萬億元,在長期資金管理和保障功能上獨具優(yōu)勢。
4. 公募基金:規(guī)模約12萬億元,受益于股債市場發(fā)展和投資者教育深化,專業(yè)價值凸顯。
5. 私募基金:規(guī)模約12萬億元(含證券、股權(quán)等),滿足高凈值客戶個性化、高風(fēng)險收益偏好需求。
6. 券商資管:規(guī)模約17萬億元,通道業(yè)務(wù)占比較高,主動管理轉(zhuǎn)型迫在眉睫。
還包括互聯(lián)網(wǎng)理財、第三方財富管理等新興業(yè)態(tài)的貢獻。
二、 核心驅(qū)動力:需求升級與政策引導(dǎo)的雙重奏
市場的爆發(fā)式增長源于強大的內(nèi)生動力:
- 居民財富積累與配置覺醒:人均可支配收入持續(xù)增長,居民資產(chǎn)配置從房產(chǎn)、儲蓄向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移的需求強烈,“保值增值”成為普遍訴求。
- 高凈值人群迅速擴張:企業(yè)家、專業(yè)投資者等群體壯大,其財富管理需求更趨復(fù)雜化、綜合化和全球化。
- “資產(chǎn)荒”與收益率下行:在宏觀經(jīng)濟增速換擋和利率下行周期中,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺,推動資金尋求專業(yè)投資管理以獲取超額收益。
- 金融監(jiān)管與政策框架完善:2017年,“大資管”統(tǒng)一監(jiān)管提上日程(2018年資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布),旨在打破剛兌、消除嵌套、規(guī)范通道,引導(dǎo)行業(yè)回歸“受人之托、代人理財”的本源,長遠看有利于市場健康發(fā)展和風(fēng)險防控。
三、 投資管理業(yè)態(tài)的競爭與轉(zhuǎn)型
在150萬億的舞臺上,各類機構(gòu)在投資管理領(lǐng)域的競爭日趨白熱化:
- 銀行:從預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品艱難轉(zhuǎn)型,依托客戶和渠道優(yōu)勢,加強投研能力建設(shè),向綜合財富管理平臺邁進。
- 信托公司:尋求非標轉(zhuǎn)標,發(fā)展家族信托、資產(chǎn)證券化等本源業(yè)務(wù),提升主動投資管理能力。
- 基金公司(公募與私募):憑借最透明的管理和最專業(yè)的投研體系,在標準化資產(chǎn)投資領(lǐng)域占據(jù)優(yōu)勢,工具化屬性增強。
- 券商:壓縮通道規(guī)模,發(fā)力主動管理的集合資管計劃,并與投行、研究業(yè)務(wù)協(xié)同,服務(wù)企業(yè)客戶和高凈值客戶。
- 第三方財富管理機構(gòu):從產(chǎn)品代銷向資產(chǎn)配置和全權(quán)委托模式探索,但面臨產(chǎn)品同質(zhì)化和專業(yè)能力考驗。
四、 挑戰(zhàn)與未來展望
盡管規(guī)模龐大,但市場仍面臨顯著挑戰(zhàn):剛性兌付預(yù)期尚未完全打破、投資者教育任重道遠、機構(gòu)同質(zhì)化競爭嚴重、跨境資產(chǎn)配置渠道仍待拓寬、金融科技沖擊與融合帶來不確定性。
中國財富管理市場的投資管理將呈現(xiàn)以下趨勢:
- 凈值化與標準化:在監(jiān)管驅(qū)動下,凈值型產(chǎn)品和標準化資產(chǎn)(如股票、債券、公募基金)的配置比例將持續(xù)上升。
- 資產(chǎn)配置專業(yè)化:從單一產(chǎn)品銷售向基于客戶生命周期的全方位資產(chǎn)配置解決方案轉(zhuǎn)型。
- 科技賦能深化:人工智能、大數(shù)據(jù)廣泛應(yīng)用于客戶畫像、智能投顧、風(fēng)險管理和投資決策支持。
- 全球化配置需求增長:隨著資本賬戶有序開放,境內(nèi)投資者的全球資產(chǎn)配置需求將通過QDII、滬港通、基金互認等渠道逐步釋放。
- 行業(yè)整合加速:馬太效應(yīng)加劇,具備卓越投研能力、風(fēng)控體系和客戶服務(wù)能力的機構(gòu)將脫穎而出。
2017年150萬億元的財富管理市場,是中國金融深化進程中的一個里程碑。它既展現(xiàn)了巨大的市場潛力,也揭示了從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)量提升”轉(zhuǎn)型的必然路徑。對于投資管理行業(yè)而言,核心使命從未改變:即通過專業(yè)、透明、合規(guī)的方式,實現(xiàn)客戶財富的長期穩(wěn)健增值。唯有真正以客戶為中心、鍛造核心投資能力的機構(gòu),方能在這場波瀾壯闊的大潮中行穩(wěn)致遠。